牧原、温氏们被约谈背后，养猪巨头的日子不好过！困境如何化解，如何度过猪周期底部？

最近，养猪界有两件重大事件。一是 猪价 在连跌近9个月后一夜回春，猪价、 生猪期货 联动大涨，犹如旱地拔葱，猪价快速回归成本线，养猪人眼中星光重现。另一件则是四大猪企被约谈，虽然猪企被约谈和行情并无关系，但依然引发了很多的联想。

四大猪企被约谈源于6月份牧原、温氏、双胞胎、正大四家 生猪 养殖企业发起行业“互不挖人”公约，其主旨是为减少内卷、文明发展，但当时就有很多人认为这对于普通打工人来说不是好事，基于当下的市场和行情，要减少内卷，不如号召大家一起去产能，发起“减产公约”来得有效。最终，因违背《反垄断法》精神，被市场监管总局约谈，并要求企业主动抓好整改，全面自查自纠，提升反垄断合规意识和能力。随后，四家猪企主动认错，并迅速撤销倡议。

有市场人士指出，“互不挖人”背后是各大猪企的经营困局，也是企业在行情低迷期抱团取暖的不得已之举。但无论如何，此举确实有违《反垄断法》精神。

虽然近期猪价走势喜人，但对于各大猪企而言，依然远远难以解其之困。

2023年上半年，因猪价持续低迷，近20家上市猪企集体预告亏损，初步推算亏损额接近200亿，和去年同期相差无几，而今年上半年猪价要略高于去年同期，加之成本下降，不少猪企亏损同比反有扩大，主要原因在于过快扩张，导致成本下降缓慢，卖多亏多。部分猪企或将面临连亏三年甚至破产重整的困境。

从各大猪企披露的成本数据来看，截至今年2季度，大部分上市猪企完全成本仍集中在17元-18/公斤，个别企业成本甚至仍在19元、20元/公斤高位。完全成本降至16元/公斤以下的，上市猪企或唯有牧原一家。但很多小养猪户，成本也能做到16元/公斤甚至更低，规模不经济，至少在现阶段，是很明显的。

截至今年1季度末，主要上市猪企平均资产负债率已达到68%，处于近10年以来的最高水平。其中，傲农、天邦等猪企资产负债率已超过80%。

困境如何化解，如何度过猪周期底部？

今年以来，多家上市猪企通过定增、引资等方式融资纾困，部分企业通过转让资产、转让股权等方式回笼资金，继续苦熬周期，部分猪企依然扩张不息。

新希望去年处置了大量川渝地区的闲置猪场，共计18个猪场项目，涉及10多万头母猪的产能，今年公司将重点处置山东和河北的猪场，预计处置资产规模达到40-50亿。同时，公司还将在禽和食品板块进入战略投资，同时筹划新的融资规模，预计整体引进100亿左右的资金，可以支撑2年以上的周期底部。

新五丰已完成15.51亿元定增募资，资金将主要投入养猪场及配套饲料厂建设及补充流动资金。

东瑞股份10亿定增申请获证监会审批通过，募集资金主要投向东源县生猪养殖项目。

华统股份7月发布定增预案，拟募集资金总额不超过19.4亿元，用于生猪养殖项目建设和偿还贷款。上半年，华统与江西省玉山县签订《战略合作框架协议》，拟3.2亿元建设2个年出栏5万头黑猪养殖基地，投资1.8亿元建设1个年屠宰生猪50万头及配套食品加工厂。

唐人神拟募资不超过3亿，用于生猪全产业链数字智能化升级等项目。

神农集团拟募集资金总额不超过11.5亿元，用于4个生猪养殖建设类项目。

罗牛山拟定增募资18亿加码用于种猪场项目、收购子公司少数股权及建设养殖基地、数智化建设项目以及补充流动资金。

而7月31日，去年出栏量达到540万头，位居行业第7的德康农牧第三次递表港交所，上市融资“补血”。今年前5个月，德康农牧出栏生猪290万头，亏损达到21.8亿元，截至目前，公司资产负债率已高达83.4%。

而去年出栏位居行业第四的正大已于今年3月递交首次公开发行股票并在主板上市招股说明书，拟募资150亿元，主要用于建设生猪产业链项目和生猪养殖项目，另外42.37亿元用于补充流动资金。招股书显示，截至2022年上半年末，正大资产负债率高达82.36%。

有数据显示，2019年至今，上市猪企资本开支接近4000亿之巨。仅牧原一家，资本开支就超过1500亿，而牧原的固定资产也从2018年的135亿猛增至2023年1季度末的1075亿。前期巨大的资金、人力等投入，使得各大猪企在当前困局中进退两难，这也是持续亏损之下，猪企仍在不断融资苦熬，而不是主动去产能。

也正是如此，即使本轮亏损期已创历史记录，但产能依然居高难下，去化困难，随着近期猪价的强势反弹，产能去化更将暂缓。而从另一个层次看，虽然当前猪价反弹，甚至回升至成本线之上，猪企得到短暂回血的机会，但并不意味着就此转危为安。只要是高成本的产能，缺少竞争力的产能，必然还会在后期市场激烈的竞争中被淘汰出局，而无关规模。