双汇上半年大赚28.37亿元，猪企杀猪的难题：屠宰难赚钱

双汇发展8月15日发布中报。2023年上半年双汇实现营收304.27亿元，同比增长9.05%；归母净利润28.37亿元，同比增长3.89%。

2023 年上半年，随着生猪屠宰规模上升以及禽业新建项目的逐步投产，公司肉类产品总外销量 164 万吨，同比上升 7.2%；受销量上升影响，再加上 猪价 同比增长 5.1%，本期实现营业总收入 305 亿元，同比上升 9.2%；同时，公司积极调整产品结构，有效落实“两调一控”，较好把控市场行情，有效化解成本上涨压力， 本期实现归属于上市公司股东的净利润28.4 亿元，同比上升 3.9%。

此外，根据万洲国际中报披露，2023年上半年，万洲国际生猪屠宰量维持在2543万头，其中，中国的生猪屠宰量增加8.4%，美国和墨西哥的屠宰量下降2.6%。结合此前披露数据，推算今年上半年双汇生猪屠宰量同比增长8.4%至716万头。

据统计局数据，今年上半年，全国生猪出栏量37548万头，同比增长2.6%。另据农业农村部数据，今年上半年，全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量16142万头，同比增长9.9%。

即双汇上半年屠宰量同比增幅高于全国生猪出栏及屠宰量增幅，但低于规模以上定点屠宰企业屠宰量增幅。今年上半年，双汇生猪屠宰量占全国生猪屠宰总量的比重为1.91%，占规模以上生猪屠宰企业屠宰总量的比重为4.44%。简单来说，上半年猪价低迷，双汇顺势加大生猪屠宰量，市场份额小幅提升，但同期，其余规模屠宰企业增幅更为明显，双汇在规模屠宰企业中的份额继续下降，屠宰龙头优势逐渐弱化。

其背后，是众多生猪养殖企业加快布局屠宰业务，推动屠宰行业集中度的快速提升，规模以上屠宰企业屠宰占比今年增长明显。

近几年国内屠宰行业集中度持续快速提高

当前我国生猪屠宰行业集中度不高。根据公开数据显示， 2011年-2018 年期间全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量占全国生猪出栏量的比例稳定在 30%以上的水平，2019年、2020年受非瘟疫情影响，生猪产能和猪价出现大幅波动，规模以上生猪定点屠宰量和比重也相应出现大幅波动。2020年，全国规模以上定点屠宰企业屠宰量1.6亿，占比30.8%，均创下多年新低。

而在2018年非瘟出现后，生猪跨省调运弊端凸显，生猪流通环节的管控和规范已成为行业内的共识。在此背景下，中共中央、国务院、农业农村部等陆续下文，要求逐步减少活猪长距离调运，推进“运猪”向“运肉”转变，推动“集中屠宰、品牌经营、冷链运输，冷鲜上市”。

为顺应国家“运猪”向“运肉”的政策变化，养殖企业开始快速布局屠宰业务，龙头牧原从2019年开始进入生猪屠宰行业，到2020年，投产屠宰产能已达200万头/年，当年屠宰生猪23.9万头。而截至2023年上半年，牧原生猪屠宰产能已达到2900万头，2023 年上半年公司共屠宰生猪 552.2 万头，产能利用率接近40%，预计全年屠宰量超过 1200 万头。

随着大型养猪企业切入屠宰赛道，2021年以来，规模以上生猪屠宰企业屠宰量开始快速增长，产业集中度加速提升。至2022年，全国规模以上生猪屠宰企业屠宰量达到2.85亿头，占比首度超过40%，达到40.77%。2023年上半年，规模以上屠宰量达到1.6亿头，占比进一步提升至42.99%。

猪企杀猪的难题：屠宰难赚钱

从双汇近些年的业绩来看，最新10年，公司年净利润基本稳定在40-50亿区间，2020年，市场缺猪猪价大涨，双汇通过大量进口低价进口肉，全年利润突破60亿元，创历史新高。对于双汇而言，屠宰业务虽然贡献了超过一半的营业收入，但真正贡献利润的还是肉制品业务。2023年上半年，屠宰业务毛利润不过6.31%，而肉制品业务的毛利润高达30.49%。

从2019年开始进入屠宰业务，到2023年屠宰产能大概率超过3000万头，屠宰量突破1000万头，牧原只用了短短5年。而牧原养猪从0 到1000万头，用了25年。但在屠宰业务上，目前牧原尚未实现盈利。

2023 年上半年，牧原预计归母净利润亏损 25.50 亿元—32.50 亿元。其中，屠宰业务亏损3亿-4亿，上半年虽然产能利用率逐步提升，但距离理想水平仍有差距。今年上半年，牧原共屠宰生猪552万头，初步推算杀一头猪亏54-72元。

除了牧原，温氏、天邦等猪企的屠宰业务本身也一直处于亏损运营状态。

杀猪难盈利，猪企为何依然扩张不止？

一则是政策推动，趋势使然。2023年4月，农业农村部印发《畜禽屠宰“严规范 促提升 保安全”三年行动方案》，计划通过实施三年行动，进一步完善标准化体系建设，有序压减落后产能，促进屠宰产能利用率和行业集中度稳步提高，到 2025 年全国畜禽屠宰布局结构有望进一步优化。

二则是全产业链发展，增厚利润空间、平抑市场、周期风险。随着非瘟疫情和养猪模式的转变，规模养殖成为主流，生猪养殖市场占有率进一步向大型养殖企业聚集，饲料、养殖、屠宰、深加工全产业链的发展已成产业整合发展的必然趋势。

三则是增强定价权，短期屠宰虽难盈利，但受助于屠宰业务的发展，猪企在卖猪的议价上获得更多的主动权。这一点，其实从这两年集团猪场对外的报价和对市场猪价的影响上，还是能看出很明显的变化。