上半年唯一实现盈利的猪企，养猪业务实际巨亏，猪企逆势扩张的底气何在？

截至目前，有部分猪企已经披露2023年中报，其余猪企也基本披露业绩预告。预计上半年上市猪企合计亏损超130亿元，虽较上年同期略有收窄，但大部分企业面临养多亏多、资产负债率进一步上升，现金流持续恶化的情况。在这样的情况下，不少猪企仍在持续融资，继续扩大产能，逆势扩张。

牧原上半年头均亏损百元以内，成本优势领先

一哥牧原率先披露中报。今年上半年，牧原共出栏生猪3026.5万头，同比减少3.2%。实现营业收入518.69亿元，同比增长17.17%；实现归母净利润-27.79亿元，去年同期亏损则高达66.84亿元。据上述数据推算，今年上半年，牧原头均亏损91元左右，而去年上半年，牧原头均亏损在214元左右。

同比大幅减亏，主要原因为生猪养殖成本的持续下降和生猪销售均价较去年同期有所回升，同时也与其生猪出栏节奏调整有关，今年上半年，牧原成为业内仅有的三家出栏不增反降的猪企，另两家是正邦和金新农。

公开数据显示，2023年上半年牧原商品猪销售均价14.34元/公斤，较去年同期的13.60元/公斤上升5.4%。同时，据公司披露，2023年上半年养殖成本持续下降，至6月份，成本已降至14.6元/公斤，上半年平均成本在15.2元/公斤左右，而去年上半年平均成本在16.0元/公斤左右。

而根据其余猪企披露的中报业绩预告，今年上半年，部分猪企头均亏损接近千元之巨。比如东瑞，预计上半年亏损2.9亿元-3.5亿元，出栏37万头，较上年同期增长50.9%，简单推算头均亏损在784-946元。

养殖新星京基智农上半年净利12.85亿元，养猪业务实际巨亏

上半年唯一实现盈利的猪企京基智农，上半年实现营业收入86亿元，同比增长685.76%；实现净利润12.85亿元，同比增长797.40%，营收与净利双双实现数倍暴涨，业绩异常瞩目。

京基智农前身康达尔，农牧第一股，2019年，公司正式进军生猪养殖行业，2020年是其“深化农业主业发展”的战略落地之年，公司积极响应国家生猪“保供给、稳生产”及乡村振兴的号召，围绕粤港澳大湾区市场，在广东、广西、海南三省陆续签订了系列投资框架协议，签约目标产能合计约1300万头。2021年5月，公司首批育成肥猪正式出栏销售，2021年全年出栏即达到13.22万头。2022年，公司生猪出栏量一举突破百万头，达到126.44万头，较上年增长866.4%，增速位居同期上市猪企第一。同时，三年出栏破百万头也创下行业新纪录。

但据公司此后披露的调研活动信息，公司上半年营业和净利润暴增主要归功于房地产业务，养猪业务依然巨亏。今年上半年，京基智农共销售生猪84.32万头（其中 仔猪 14.06）万头，同比增长65.7%，实现销售收入12.21亿元，同比增长77.0%。生猪养殖业务亏损约 3.49亿元（含资产减值损失影响 2,221 万元）。则上半年养猪头均亏损414元，假设外销仔猪盈亏为0，则商品猪头均亏损接近500元。

据公司披露，今年上半年养殖成本17元/公斤，断奶仔猪成本420元。但以其上半年商品猪销售均价约14.49元/公斤，均重115公斤左右，头均400元以上的情况来看，其完全成本仍高达18.5元/公斤左右。

规模不经济，上市猪企高成本扩张隐忧显现

据发改委监测，今年上半年规模养殖头均亏损194元，散养头均亏损345元。而从各大上市猪企披露的信息来看，今年上半年，大部分上市猪企头均亏损在300元以上，远超规模养殖头均亏损幅度，甚至也高于散养养殖的亏损幅度。意味着，上市猪企并没有所谓的成本优势，规模不经济的情况非常明显。

那么，猪企逆势扩张的底气何在？

牧原董事长秦英林近期第二届生猪产业峰会上表示，国内养猪业发展分为三个阶段：第一阶段是数量增长的高利润期，第二阶段是质量提升的低利润期，第三阶段是价值创造的微利期。目前，国内养猪业处于第二阶段。言下之意，养猪再无高利润，当下处于低利润企，而下一阶段的利润会更低。那么，猪企举债扩张，谋求的又是什么呢？