牧原股份巨亏超25亿 猪价持续低迷 猪企现金流承压加快产能去化

进入2023年以来， 猪价 持续不振，长时间处于盈亏线下， 生猪 企业亏损严重。

7月14日，牧原股份（002714.SZ）披露2023年半年度业绩预告，今年上半年，公司预计实现归母净利润亏损25.5亿元至32.5亿元。截至2023年一季度末，牧原股份的资产负债率高达56.37%。

记者注意到，自2022年12月以来， 生猪价格 持续下跌，已经持续了半年之久。根据发改委最新的数据，7月第一周猪粮比已经低至4.04，生猪价格为14.15元/公斤，处于深度亏损区间。

在此背景下，上市猪企现金流承压，收缩产能已经成为行业共识。此前，有多家生猪企业宣布降低2023年出栏目标头数。另外，据不完全统计，21家上市猪企中，18家企业加快了上半年生猪出栏节奏。

牧原股份巨亏超25亿

生猪价格持续低迷，超过行业此前预期，龙头牧原股份继一季度后二季度继续巨亏。

7月14日，牧原股份披露2023年半年度业绩预告，今年上半年，公司预计实现归母净利润亏损25.5亿元至32.5亿元，上年同期亏损66.84亿元，同比收窄51.37%至61.85%；扣非净利润预计亏损25.5亿元至32.5亿元，上年同期亏损75.83亿元，同比收窄57.14%至66.37%。

今年一季度，公司销售生猪1384.50万头，归母净利润亏损11.98亿元，以此计算，公司二季度的亏损区间为13.52亿元至20.52亿元，环比亏损有所扩大。

对于业绩变动的原因，牧原股份表示，报告期内公司生猪出栏量较去年同期略有下降，但生猪销售均价较去年同期有所上升，且生猪养殖成本有所下降，因此公司2023年上半年亏损金额较去年同期明显下降。

根据销售简报，今年上半年，牧原股份累计销售生猪3026.5万头，去年同期数据为3128万头；由于销售均价较高，今年上半年生猪销售收入为506.98亿元，较去年同期的426.99亿元高出约80亿元。

此外，根据牧原股份公开数据，截至一季度，公司的生猪养殖成本为15元/公斤，这一成本高于2023年的4—6月的生猪销售价格，在此期间，牧原股份的生猪销售价格区间为13.82元/公斤至14.2元/公斤。

记者注意到，自2022年12月以来，生猪价格持续下跌，已经持续了半年之久。根据发改委最新的数据，7月第一周猪粮比已经低至4.04，生猪价格为14.15元/公斤，处于深度亏损区间。

值得注意的是，在2023年持续巨亏的背景下，牧原股份经营现金流承压。根据一季报数据，今年前3个月，公司的经营活动现金净流量为-38.54亿元，而2022年同期的数据为-0.58亿元。

在今年的投资者调研中，牧原股份表示，预计今年全年资本开支在100亿元左右，其中屠宰厂建设支出预计在10亿元—15亿元左右，固定资产维护、维修及升级改造费用预计20亿元—30亿元，剩余部分为养殖产能建设，具体资本开支将根据实际情况进行调整。

实际上，与历年情况对比，牧原股份已经在2023年一季度缩减了资本开支。今年一季度，公司的投资性现金流为-40.47亿元，与去年一季度的-59.13亿元相比，减少了31.56%。

此外，需要注意的是，牧原股份的资产负债率持续维持在高位。截至一季度末，公司的资产负债率高达56.37%。

行业加快产能去化

实际上，在行业整体亏损的情况下，上市猪企资金链承压，众多猪企纷纷加快了生猪出栏节奏。

记者梳理，21家上市猪企中，仅牧原股份、金新农和正邦科技生猪出栏出现下滑，其余18家上市猪企的生猪出栏量均实现同比增长，其中，温氏股份从800.6万头增长至1178.57万头，新希望从684.82万头增长至899.4万头，傲农生物从292.35万头增长至364.65万头，天邦食品从207.9万头增长至306.33万头，增幅明显。

业内人士表示，行业普遍预计，2023年全年生猪价格将大概率维持在亏损区间，较难盈利，对未来的悲观预期促使生猪养殖企业加快出栏，回笼资金。

2022年的行业亏损已经导致有猪企资金链断裂，第一个出现债务违约的是正邦科技，目前已经披星戴帽，成为*ST正邦。6月29日，正邦科技回复了深交所的问询函，详细说明了公司亏损的主要原因，概括起来包括行情错判、决策失误和过度扩张。

正邦科技提到的过度扩张产能，是2020年行业的共性，这也导致了2022年以来的生猪产能较高，带来生猪价格的偏低。由于生猪生产效率的提升，叠加行业此前对2023年生猪价格走势的错判，生猪产能在2022年去化缓慢，随着亏损时间的拉长，猪企才在2023年加大了产能去化速度。

事实上，收缩产能基本成为养猪行业的共识，除了加快出栏节奏，还有企业开始通过处置猪场资产止损。

2022年12月，新希望公告，拟将六和生物持有的川渝地区11个在建猪场项目公司股权以9.26亿元价格出售给兴新鑫农牧；今年4月20日，新希望再发公告，拟将控股子公司北京新希望六和生物及其控股子公司持有的川渝地区7个猪场项目作价13.17亿元出售给成都天府兴新鑫农牧，两次交易总价高达22.43亿元。

新希望表示，出售资产的目的之一，即是帮助公司快速回笼资金，提高投资回报率。今年5月，新希望执行董事长张明贵在股东大会上明确表示，全面启动降杠杆降负债，为公司未来腾出更充分的发展空间，“2023年，新希望会大力在闲置资产上进行消化，目标思路比较清晰，最主要是执行和落地”。新希望计划年底将资产负债率降至65%。