猪价低迷叠加产能释放，猪企迎至暗时刻，上半年头均亏损最大的猪企是哪家？

日前，大部分上市猪企均已披露2023年上半年业绩预告，仅从业绩上看，唯有“惨淡”可形容，而更悲观地可能是，下半年开局依然惨淡， 猪价 低迷难涨，猪企下半年业绩仍将明显承压，部分猪企全年业绩或难扭亏，个别猪企可能面临连亏三年的局面。

出栏增速放缓，头部猪企业绩改善

19家上市猪企中有18家上半年业绩亏损，温氏和立华未披露业绩预告，但业绩也是亏损无疑，唯一一家中报盈利的是京基智农，但盈利主要受房地产业务提振，其养猪业务也是亏损的。

从亏损情况来看，上半年牧原预亏最高为25.5-32.5亿元，今年1季度牧原亏损11.98亿元，则2季度预计亏损13.52-20.52亿元，2季度亏损环比扩大，同比变化不大。以中值推算，今年上半年牧原预亏29亿，出栏3026万头，头均亏损96元。去年上半年牧原出栏 生猪 3128万头，亏损66.84亿元，头均亏损214元。头均亏损去年同期明显收窄，除了猪价同比小幅上涨的原因外，成本下降助力也不小。

据牧原最新披露，公司今年1季度的完全成本15.5元/公斤，4月份降至15.3元/公斤，5月份降至14.9元/公斤，而最新成本已降至14.6元/公斤，成本的持续下降主要得益于生产成绩的提升。公司认为，养殖成绩指标仍有进一步挖潜潜间，根据当前的原料价格和养殖成本改善趋势，公司力争年底成本降至14元/公斤以下，而此前公司的目标的成本降至14.5元/公斤。

新希望预计上半年亏损27.9-29.9亿元，今年1季度亏损16.86亿元，则2季度预计亏损11.04-13.04亿元，环比亏损收窄，同比变化不大。今年上半年，新希望出栏生猪899万头，较去年同期的685万头增长31.3%，如不考虑其他业务盈亏，以28.9亿元的亏损推算，上半年头均亏损321元，较去年同期的604元明显收窄。

头部三家猪企中，温氏未披露中报业绩预告。今年1季度，温氏共亏损27.49亿元，亏损额居上市猪企之首。今年2季度，温氏共出栏生猪619万头，商品猪销售均价14.32元/公斤，出栏均重122公斤，以其披露的4月成本16.8元/公斤推算，2季度生猪业务亏损在18亿上下，鸡业务预计亏损2亿左右。今年上半年，温氏预计亏损在48亿元左右，如仅看猪业务亏损，其亏损情况或也仍居于上市猪企之首。

今年上半年，牧原、温氏、新希望三强共出栏生猪5105万头，较去年同期增长491万头，增幅10.64%。今年上半年，三强预计亏损超100亿元，但较去年同期143.47亿元的亏损值相比，明显收窄。

此外，正邦预计上半年18-20亿元，今年1季度亏损11.79亿元，2季度预亏6.21-8.21亿元，同环比均有明显减亏，主要原因在于生猪出栏量的大幅度缩减。今年上半年，正邦共出栏生猪485万头，同比减少38.3%，其中2季度出栏生猪126万，环比减少26.8%，同比减少47.8%。以上半年19亿亏损推算，头均亏损392元，较去年同期明显收窄。

猪价低迷叠加产能释放，颈部猪企迎至暗时刻

相较于头部猪企的经营改善，正处于产能快速释放中的颈部企业上半年业绩表现更加加惨烈，大部分猪企亏损情况较去年同期明显扩大，今年2季度亏损情况较1季度也进一步扩大。今年上半年，傲农等15家猪企中有12家亏损较去年上半年明显扩大。

其中，上半年出栏增速最为迅猛的华统股份，同比亏损幅度或最大。华统今年上半年出栏115万头，同比增长137.20%，今年上半年，公司预计亏损3-3.6亿元，而去年同期亏损0.59亿元。

新五丰预计上半年亏损6-8亿，去年同期亏损1.77亿元，新五丰未披露上半年出栏量，但今年1季度出栏62万头，同比增幅144.18%，估计上半年出栏同比增幅应该也在100%以上。

天康生物预计今年上半年亏损3.9-4.5亿元，去年同期亏损0.97亿元，今年上半年出栏131万头，同比增长40.60%，预计今年上半年头均亏损320元，而去年同期头均亏损仅104元。

唐人神预计今年上半年6-6.7亿元，去年同期亏损1.58亿元，今年上半年出栏166万头，同比增长92.30%，预计今年上半年头均亏损382元，去年同期头均亏损184元。

简单来看，大部分颈部猪企今年上年同比亏损扩大幅度高于出栏量增幅，意味着头均亏损情况较去年同期扩大，除了猪价的影响因素外，很多猪企成本未能有效改善，甚至仍有不降反升的情况，根本的原因在于产能高速扩张导致成本居高难下。

今年上半年，头均亏损最大的猪企是哪家？

今年1季度，东瑞亏损1.9亿元，出栏20.99万头，头均亏损905元，以其16.87元/公斤的销售均价简单推算，商品猪成本高达24元/公斤以上，成为今年1季度头均亏损最大的猪企，同期正邦头均亏损683元。

今年上半年，东瑞预计亏损2.9亿元-3.5亿元，出栏37万头，同比增长54%，预计头均亏损784-946元，2季度头均成本改善有限。以头均亏损值来看，今年上半年，头均亏损最多的猪企依然还是东瑞。据东瑞披露，上半年巨亏的原因主要有三： 猪病 影响、产能扩张带来的开办和折旧等费用增加、计提。

而在前两年，东瑞也曾是头均盈利最多的猪企之一。其2020年、2021年头均利润高达2260元、577元，而同期牧原的头均利润是1507元、171元。

2022年，东瑞出栏52万头，公司规划2023年出栏100万头，2024年建成产能超200万头，出栏达到180万头。

然而今年2季度，东瑞生猪出栏量出现腰斩。6月份东瑞生猪出栏3.73万头，环比下降22.27%，同比增长12.69%，出栏量环比连降3个月，较3月8.27万头的出栏量下降54.90%。

今年上半年东瑞共出栏生猪37万头，年度目标完成度仅37%，从近几个月的出栏量走势看，全年100万头的目标很难完成。

总结：

今年上半年，18家上市猪企共出栏生猪7377万头，同比增长13.65%，而据猪企年度规划，上述猪企预计今年出栏总量将超过1.5亿头，同比增长超过17%。但在猪价持续低迷的背景下，全行业步入亏损区间已达7个月之久，猪企现金流情况持续恶化，经营压力不断加大，被动去产能情况已经开启。行业会否出现第二个正邦，很难演说。

如正邦在近期回复交易所问询函中坦言，2019年猪价因非瘟去产能而高涨，在高额利润驱使下，整个养殖行业进行急剧扩张来提高产能，公司也基于对行情的错判，且未能在发现周期下行的关键节点及时止损调整策略，最终过度扩张带来了反噬。如今正邦依然在破产重整的路上，前途未定，而其对前期扩张的反思也值得同行警醒。